祥源文化：重組對上市公司業績影響積極

6月16日晚間，祥源文化（600576.SH）披露了對上海証券交易所重組問詢函的回復公告。

公告指出，2020年各標的公司客流量、營業收入、淨利潤等指標同比下降系受到新冠疫情等客觀因素影響。今年3月起，尤其是“五一”假期期間，各標的公司客流量顯著增加。其中，鳳凰祥盛、黃龍洞旅游營業收入同比2019年增幅均在100%以上。

祥源文化表示，在旅游業宏觀政策環境持續向好的大環境下，具有稀缺性、業務協同性等優勢的標的公司，具備較強的持續盈利能力，相信重組后，會對上市公司經營業績和中小股東利益產生正向影響。

業績回升“有目共睹”

今年5月，祥源文化發布重大資產重組預案稱，擬以發行股份方式，向控股股東祥源控股購買其旗下鳳凰祥盛、黃龍洞旅游、齊雲山股份、百龍綠色和小島科技等5處優質資產全部或部分股權。

在回復上交所的重組問詢函中，祥源文化詳細說明了標的資產2019年初至今，各月業績變化的主要原因。其中指出，2020年度標的公司業績明顯下滑，系受到新冠疫情影響。此外，今年一季度，標的資產業績表現一般與疫情、天氣、旅游淡季等不利因素密切相關。

“這樣的表現，在整個旅游業都是普遍現象。”業內人士稱，旅游業本就是一個“靠天吃飯”的行業，它的發展，受到多重客觀因素制約。

祥源文化指出，今年3月起，隨著傳統短途游旺季的到來，疊加清明小長假、“五一”假期延長等利好因素，外加各標的公司積極宣傳、營銷、創新增值服務等舉措，客流量顯著增加。

尤其是在今年的“五一”假期期間，除小島科技外的4處旅游資產營業收入均較2019年同期實現增長。其中，鳳凰祥盛、黃龍洞旅游、齊雲山股份分別大幅增長155.12%、107.01%、81.80%。

分析人士認為，今年，在新冠疫情防控常態化背景下，回升勢頭明顯的標的資產的表現值得期待。

“稀缺性”疊加“協同性”

稀缺性，是標的資產的最大亮點。對於旅游業而言，稀缺性就意味著核心競爭力。

祥源文化在公告中指出，本次交易標的公司黃龍洞旅游、百龍綠色、鳳凰祥盛等同處在“大湘西”旅游目的地區域。

其中，百龍綠色運營的百龍天梯造型奇特，已成為游客打卡地，其所在的張家界武陵源景區，是《阿凡達》《紅樓夢》《西游記》等影視作品取景地﹔黃龍洞景區以其立體結構洞穴空間、水路兼備的游覽觀光線路而享譽中外﹔鳳凰古城因著名作家沈從文的小說《邊城》為世人所熟知，體驗鳳凰祥盛推出的“沱江泛舟”，游客可欣賞沱江美景，領略民俗風情。

此外，深耕齊雲山景區的齊雲山股份，近年來打造了以漢文化為載體的“逍遙國風游”“復古游齊雲”等沉浸式復古情景演出，收獲廣泛好評。該景區還是今年熱映電影《西游記之再世妖王》的主要取景地。

“稀缺性”之外，“協同性”也是本次交易的關鍵詞。

一方面，交易一旦成行，三家同屬於“大湘西”旅游目的地的公司，在客戶合作、旅游產品路線組合等方面能夠形成較大協同優勢。小島科技則可利用其數字化解決方案能力，搭建“大湘西”智慧化旅游生態平台，提供一站式旅游服務。

另一方面，標的公司與上市公司能夠形成產生協同效應。通過本次交易，依托上市公司的核心動漫IP及動畫影視等業務，標的公司可進一步豐富其旅游產品及服務的文化內涵，推動創新性文旅資源融合。

“提效增利”確保“乘勢而上”

“當下的宏觀政策環境，對文化旅游行業長遠發展是重大利好。”祥源文化指出，近年來，國家高度重視文旅業發展，為推動行業高質量發展，先后出台《關於實施旅游服務質量提升計劃的指導意見》《關於進一步激發文化和旅游消費潛力的意見》等文件，“目前，文旅業已成為我國經濟發展的重要推動力。”

當然，城鄉居民收入水平的不斷提升，也對行業快速發展起到持續刺激作用。國家統計局統計顯示，2020年全國居民人均消費支出 21210元，2015—2020年均復合增長率達6.18%。

文化和旅游部發布的《“十四五”文化和旅游發展規劃》指出，力爭到2025年，我國旅游業體系更加健全，旅游業對國民經濟綜合貢獻度不斷提高，大眾旅游深入發展，旅游及相關產業增加值佔GDP比重不斷提高，國內旅游和入境旅游人次穩步增長。

顯而易見，在各項宏觀政策的大力支持下，我國旅游業正面臨前所未有的發展機遇。

據了解，為確保“乘勢而上”，自2019年以來，標的資產通過運營改造、團隊調整、渠道聯動等方式持續提升自身盈利能力及運營效率。

數據顯示，與2019年同期相比，今年1-5月，鳳凰祥盛、黃龍洞旅游、齊雲山股份的營業收入和毛利潤均實現不同水平的增長﹔百龍綠色已恢復至70.40%及70.84%左右水平。

祥源文化在報告中指出，綜上，報告期內標的資產持續通過現有業態升級改造、新增配套增值服務、拓展運營方式、推動文旅融合等方式，提振了各標的公司的盈利能力及運營效率。

“在多重利好的綜合作用下，標的資產完全具備較強的持續盈利能力。重組完成后，將對上市公司的經營業績和中小股東利益產生正向影響。”分析人士如是說。（項煊）