祥源文化：重组对上市公司业绩影响积极

6月16日晚间，祥源文化（600576.SH）披露了对上海证券交易所重组问询函的回复公告。

公告指出，2020年各标的公司客流量、营业收入、净利润等指标同比下降系受到新冠疫情等客观因素影响。今年3月起，尤其是“五一”假期期间，各标的公司客流量显著增加。其中，凤凰祥盛、黄龙洞旅游营业收入同比2019年增幅均在100%以上。

祥源文化表示，在旅游业宏观政策环境持续向好的大环境下，具有稀缺性、业务协同性等优势的标的公司，具备较强的持续盈利能力，相信重组后，会对上市公司经营业绩和中小股东利益产生正向影响。

业绩回升“有目共睹”

今年5月，祥源文化发布重大资产重组预案称，拟以发行股份方式，向控股股东祥源控股购买其旗下凤凰祥盛、黄龙洞旅游、齐云山股份、百龙绿色和小岛科技等5处优质资产全部或部分股权。

在回复上交所的重组问询函中，祥源文化详细说明了标的资产2019年初至今，各月业绩变化的主要原因。其中指出，2020年度标的公司业绩明显下滑，系受到新冠疫情影响。此外，今年一季度，标的资产业绩表现一般与疫情、天气、旅游淡季等不利因素密切相关。

“这样的表现，在整个旅游业都是普遍现象。”业内人士称，旅游业本就是一个“靠天吃饭”的行业，它的发展，受到多重客观因素制约。

祥源文化指出，今年3月起，随着传统短途游旺季的到来，叠加清明小长假、“五一”假期延长等利好因素，外加各标的公司积极宣传、营销、创新增值服务等举措，客流量显著增加。

尤其是在今年的“五一”假期期间，除小岛科技外的4处旅游资产营业收入均较2019年同期实现增长。其中，凤凰祥盛、黄龙洞旅游、齐云山股份分别大幅增长155.12%、107.01%、81.80%。

分析人士认为，今年，在新冠疫情防控常态化背景下，回升势头明显的标的资产的表现值得期待。

“稀缺性”叠加“协同性”

稀缺性，是标的资产的最大亮点。对于旅游业而言，稀缺性就意味着核心竞争力。

祥源文化在公告中指出，本次交易标的公司黄龙洞旅游、百龙绿色、凤凰祥盛等同处在“大湘西”旅游目的地区域。

其中，百龙绿色运营的百龙天梯造型奇特，已成为游客打卡地，其所在的张家界武陵源景区，是《阿凡达》《红楼梦》《西游记》等影视作品取景地；黄龙洞景区以其立体结构洞穴空间、水路兼备的游览观光线路而享誉中外；凤凰古城因著名作家沈从文的小说《边城》为世人所熟知，体验凤凰祥盛推出的“沱江泛舟”，游客可欣赏沱江美景，领略民俗风情。

此外，深耕齐云山景区的齐云山股份，近年来打造了以汉文化为载体的“逍遥国风游”“复古游齐云”等沉浸式复古情景演出，收获广泛好评。该景区还是今年热映电影《西游记之再世妖王》的主要取景地。

“稀缺性”之外，“协同性”也是本次交易的关键词。

一方面，交易一旦成行，三家同属于“大湘西”旅游目的地的公司，在客户合作、旅游产品路线组合等方面能够形成较大协同优势。小岛科技则可利用其数字化解决方案能力，搭建“大湘西”智慧化旅游生态平台，提供一站式旅游服务。

另一方面，标的公司与上市公司能够形成产生协同效应。通过本次交易，依托上市公司的核心动漫IP及动画影视等业务，标的公司可进一步丰富其旅游产品及服务的文化内涵，推动创新性文旅资源融合。

“提效增利”确保“乘势而上”

“当下的宏观政策环境，对文化旅游行业长远发展是重大利好。”祥源文化指出，近年来，国家高度重视文旅业发展，为推动行业高质量发展，先后出台《关于实施旅游服务质量提升计划的指导意见》《关于进一步激发文化和旅游消费潜力的意见》等文件，“目前，文旅业已成为我国经济发展的重要推动力。”

当然，城乡居民收入水平的不断提升，也对行业快速发展起到持续刺激作用。国家统计局统计显示，2020年全国居民人均消费支出 21210元，2015—2020年均复合增长率达6.18%。

文化和旅游部发布的《“十四五”文化和旅游发展规划》指出，力争到2025年，我国旅游业体系更加健全，旅游业对国民经济综合贡献度不断提高，大众旅游深入发展，旅游及相关产业增加值占GDP比重不断提高，国内旅游和入境旅游人次稳步增长。

显而易见，在各项宏观政策的大力支持下，我国旅游业正面临前所未有的发展机遇。

据了解，为确保“乘势而上”，自2019年以来，标的资产通过运营改造、团队调整、渠道联动等方式持续提升自身盈利能力及运营效率。

数据显示，与2019年同期相比，今年1-5月，凤凰祥盛、黄龙洞旅游、齐云山股份的营业收入和毛利润均实现不同水平的增长；百龙绿色已恢复至70.40%及70.84%左右水平。

祥源文化在报告中指出，综上，报告期内标的资产持续通过现有业态升级改造、新增配套增值服务、拓展运营方式、推动文旅融合等方式，提振了各标的公司的盈利能力及运营效率。

“在多重利好的综合作用下，标的资产完全具备较强的持续盈利能力。重组完成后，将对上市公司的经营业绩和中小股东利益产生正向影响。”分析人士如是说。（项煊）