高速公路建設運營正從“規模擴張”邁向“價值深耕”的時代。

　　近日，皖通高速以超30億元戰略入股山東高速。這不僅是兩家路企巨頭間的資本聯姻，更標志著我省高速公路運營模式從“省內深耕”走向“跨省聯動”的深刻轉型。這場交易背后，折射出國有資本優化布局、提升証券化水平的明確趨勢，也為行業在存量時代探索“第二增長曲線”提供了重要范本。

　　黨的二十屆四中全會強調，建設強大國內市場，加快構建新發展格局。現代化高速公路網作為統一大市場的重要基礎設施，以皖通高速入股山東高速為代表的這一輪國內高速公路運營企業跨省聯合、打破過往省域封閉運營生態的新態勢，既體現了建設統一大市場的要求，也在建設強大國內市場上發揮著“交通先行”作用。

　　所以，強強聯合，並非終局，而是新篇的序章。

　　戰略入股行業龍頭

　　10月21日，安徽皖通高速公路股份有限公司（簡稱“皖通高速”）發布公告，宣布與山東高速集團有限公司簽署《股份轉讓協議》，擬以約30.19億元受讓后者所持山東高速股份有限公司（簡稱“山東高速”）7%的股權，對應股份數量為338,419,957股。交易完成后，皖通高速將成為山東高速第三大股東。

　　本次股份轉讓單價最終確定為8.92元/股，系根據公告日前30個交易日加權平均股價、最近一期經審計每股淨資產等多個價格基准中的較高者確定。交易價款將分兩期支付：協議生效后5個工作日內支付首期30%，約9.06億元﹔剩余70%，約21.13億元，按約定后續支付。

　　交易前，山東高速集團持有山東高速70.57%的股份，為控股股東。交易后其持股比例降至63.57%，控制權不變，皖通高速則躍居為第三大股東。

　　山東高速集團作為全球領先的高速公路網絡運營商，運營裡程已突破9000公裡，在車道擴容、綠色改擴建及智慧收費站建設等方面成果顯著。其核心上市平台——山東高速股份有限公司，資產質量優良，2024年實現營業收入284億元，淨利潤40.5億元，總資產達1617億元。

　　皖通高速作為我省唯一的公路類A+H股上市平台，業績穩健，自上市以來連續28年實施現金分紅，累計分紅近百億元，被譽為業內“優等生”。

　　本次股權合作不僅是資本層面的聯合，更是戰略層面的協同。交易完成后，皖通高速有權提名一名董事進入山東高速董事會，並可對這項長期股權投資採用權益法核算（一般指依據權責發生制原則動態調整股權投資賬面價值），實現雙方更深層次的戰略融入。

　　皖通高速負責人表示，此舉有望直接增厚公司業績，強化股東回報﹔更重要的是，通過與行業領軍企業建立股權紐帶，雙方將在運營管理、路網協同及多元產業拓展等方面開展深度合作，開辟新的成長空間。

　　“第二增長曲線”

　　市場分析指出，此次並購的意義遠超財務投資，更凸顯出高速公路行業在發展邏輯上的深刻轉變。

　　長期以來，我國高速公路運營多以省為界，由本地企業負責建設與運營，形成封閉的內生增長模式。

　　然而，隨著路網建設逐步見頂，行業整體從“增量建設”步入“存量整合”階段，龍頭企業亟須突破地域限制，尋找“第二增長曲線”。

　　通過跨省參股、收購等方式，由單一的“運營者”向“投資者+運營者”轉型，正成為業內探索的新方向。

　　此前，山東高速、四川交投等都有跨省收購高速公路的先例。2021年，湖北交投旗下的楚天高速就曾以5.92億元收購了河南藍天集團股份有限公司持有的河南省豫南高速投資有限公司100%股權，邁出了湖北省高速公路運營向外擴張的第一步。

　　去年11月26日，湖南高速集團旗下子公司湖南高速投資控股有限公司也曾聯合山東高速，通過公開競價，共同競得河南濟源至山東東明高速公路河南新鄉至長垣段享有的剩余期限內特許權及其項下全部收益。此次收購由山東高速股份有限公司持股51%，湖南高速投資控股有限公司持股49%，新長高速由雙方共同出資成立的河南菏寶高速公路有限公司運營管理。

　　今年3月，皖通高速戰略性參與深高速A股定增，以約5億元認購3818萬股，邁出我省高速運營“走出去”的第一步。皖通高速負責人表示，這為該公司進行更大規模股權投資積累了經驗、奠定了基礎。入股山東高速，正是皖通高速在“走出去”戰略、拓展跨省行業合作上的進一步深化。

　　我省與山東地域相接，兩家公司業務模式相近，具備良好的協同基礎。皖通高速與山東高速的合作有望促進運營經驗交流與路網資源整合，共同提升區域交通效率與經濟效益。

　　在行業專家看來，皖通高速此次收購並非盲目跨界，而是圍繞主業能力圈實施的“進階式”產業整合，未來或將成為行業參考的案例。

　　一條“關鍵路徑”

　　與以往針對具體路段的項目合作不同，此次皖通高速直接入股山東高速，是一次典型的以股權為紐帶的資本合作，反映出安徽交通控股集團在推進國有資產資本化、証券化方面的積極布局。

　　近年來，皖通高速資本運作頻頻。上半年，公司以47.71億元收購控股股東旗下阜周高速、泗許高速兩家公司100%股權，實現主業拓展與資產証券化同步推進。

　　今年6月，公司又成功實施H股定向增發，募集約5.22億港元，開創國內高速公路行業H股增發先河，為同行利用境外資本市場提供了新范式。

　　皖通高速負責人指出，自2022年安徽交控集團啟動國有資本投資公司試點改組以來，公司作為旗下重要上市平台，積極承接改革任務，持續強化資本運作，致力於提升國有資本的流動性與價值創造力。

　　推動國有資產証券化，不僅有助於盤活存量資產、提升資金使用效率，也能增強企業競爭力與抗風險能力，是實現國有資產做強做優做大的關鍵路徑。

　　皖通高速表示，下一步將積極推進交易所需的股東大會審議、國資審批及監管報備等程序，確保項目順利落地。公司將繼續深化國企改革，優化資本布局，加強跨區域合作與產業協同，在服務國家交通強國戰略、助力區域經濟發展的過程中，為投資者創造長期、穩定、可持續的價值回報。（豐靜）

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